Tuần qua, thị trường vàng thế giới ghi nhận những biến động mạnh nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng trung hạn. Giá vàng mở cửa tuần quanh 4.085 USD/oz, có lúc vọt lên 4.130 USD/oz trước khi hạ nhiệt về vùng 4.002, và ghi nhận 4.065 USD/oz vào cuối tuần, với biên độ dao động khoảng 130 USD/oz, phản ánh sự giằng co mạnh của thị trường. Các số liệu kinh tế Mỹ được công bố trong tuần, gồm báo cáo việc làm tháng 9 cao hơn dự báo với 119.000 việc làm mới và PMI tổng hợp tăng lên 54,8, khiến nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12, tạo áp lực lên vàng giữa tuần trước khi giá phục hồi nhẹ vào cuối tuần. Trong nước, giá vàng miếng SJC đầu tuần đi ngang rồi giảm xuống 147,3–149,3 triệu đồng/lượng vào ngày 18/11, sau đó tăng trở lại về vùng 149–151 triệu đồng/lượng. Các phiên cuối tuần, giá SJC đi ngang quanh 148,4–150,4 triệu đồng/lượng, với biên chênh lệch duy trì ở mức khoảng 2 triệu đồng/lượng. Vàng nhẫn 9999 giảm nhẹ gần 1 triệu đồng/lượng vào đầu tuần rồi đi ngang cả tuần, biên chênh lệch giữ ở khoảng 3 triệu đồng/lượng. Nhìn chung, giá vàng thế giới có các nhịp tăng – giảm phản ánh tín hiệu chính sách từ Fed và dữ liệu kinh tế Mỹ, trong khi thị trường trong nước vẫn neo ở mức cao, đi theo xu hướng vàng quốc tế nhưng với biên độ nhỏ hơn do nguồn cung hạn chế và nhu cầu trú ẩn của nhà đầu tư cá nhân.

THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Trong tuần qua, giá vàng thế giới biến động mạnh nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng trung hạn, mở cửa đầu tuần quanh 4.085 USD/oz và có lúc vọt lên 4.130 USD/oz trước khi hạ nhiệt về vùng 4.002, sau đó ghi nhận 4.065 USD/oz vào cuối tuần, giảm nhẹ 0,49% so với đầu tuần, tạo biên độ dao động khoảng 130 USD/oz. Cụ thể, vàng mở cửa ngày 17/11 ở 4.085 USD/oz, giảm về 4.046 USD/oz ngày 18/11, tăng trở lại 4.067 USD/oz ngày 19/11, đạt đỉnh 4.078 USD/oz vào ngày 20/11 trước khi hạ nhiệt cuối tuần xuống 4.065 USD/oz ngày 21/11. Nhịp tăng – giảm này phản ánh sự giằng co mạnh của thị trường khi các số liệu kinh tế Mỹ được công bố, trong đó báo cáo việc làm tháng 9 cao hơn dự báo với 119.000 việc làm mới nhưng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, còn chỉ số PMI sản xuất giảm nhẹ xuống 51,9 trong khi PMI dịch vụ tăng lên 55,0, đưa PMI tổng hợp lên 54,8. Trước loạt dữ liệu vừa tích cực vừa thận trọng, giá vàng thế giới liên tục đảo chiều. Việc lạm phát kỳ vọng giảm giúp vàng hưởng lợi, nhưng triển vọng kinh tế Mỹ vẫn khá vững chắc có thể làm giảm nhu cầu trú ẩn. Nhìn chung, thị trường vàng đang đứng giữa các lực kéo đối lập: Tâm lý người tiêu dùng và lạm phát hạ nhiệt hỗ trợ vàng, trong khi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và rủi ro giá cả tăng trở lại có thể làm suy yếu đà tăng.

Xu hướng biến động của giá vàng thế giới

Các yếu tố ảnh hưởng giá vàng trong tuần

Tổng thống Trump ký lệnh gỡ thuế nhập khẩu đối với thịt bò và cà phê từ Brazil

Vào ngày 20/11, Tổng thống Trump đã ký sắc lệnh gỡ bỏ thuế 40% với thực phẩm Brazil (thịt bò, cà phê, ca cao, trái cây), nhằm giảm áp lực giá thực phẩm tại Mỹ. Thuế này trước đó được áp để trừng phạt Brazil liên quan vụ truy tố cựu tổng thống Bolsonaro; nhiều bao cà phê Brazil đã lưu kho ngoại quan chờ gỡ thuế.

Brazil và Mỹ kỳ vọng động thái giúp giá thực phẩm giảm, đồng thời thúc đẩy xuất khẩu cà phê và thịt bò Brazil sang Mỹ, cải thiện quan hệ thương mại. Tổng thống Brazil Lula vui mừng về quyết định, ngành thịt bò Brazil tiếp tục nỗ lực tăng thị phần, lệnh gỡ thuế không ảnh hưởng các biện pháp trừng phạt riêng với quan chức Brazil.

• Tác động: Tác động: Vàng với vai trò tài sản trú ẩn sẽ giảm.

Nhật Bản tăng mua trái phiếu Mỹ, trong khi Trung Quốc và Anh giảm nắm giữ 

Nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ của nhà đầu tư nước ngoài giảm nhẹ trong tháng 9 xuống 9.249 nghìn tỷ USD, lần giảm đầu tiên sau 6 tháng, nhưng so với cùng kỳ năm trước vẫn tăng 5,5%.

3 chủ nợ lớn nhất của Mỹ là Nhật Bản, Trung Quốc và Anh có diễn biến trái chiều. Cụ thể, Nhật Bản tiếp tục tăng nắm giữ lên 1.189 nghìn tỷ USD, trong khi Trung Quốc giảm nhẹ xuống 700,5 tỷ USD, cho thấy xu hướng chuyển sang vàng và các tài sản khác; Anh cũng giảm từ 904,3 tỷ USD xuống 865 tỷ USD, cho thấy xu hướng điều chỉnh danh mục.

Lượng mua ròng trái phiếu Mỹ của nhà đầu tư nước ngoài giảm xuống 25,5 tỷ USD, phản ánh sự thận trọng trong đầu tư trái phiếu. Ngược lại, nhà đầu tư nước ngoài mạnh tay mua cổ phiếu Mỹ với 132,9 tỷ USD, giúp dòng vốn ròng vào Mỹ đạt 190,1 tỷ USD, thể hiện sức hút mạnh của thị trường tài chính Mỹ.

Mỹ công bố dữ liệu việc làm quan trọng, khiến giá vàng biến động mạnh

 Sau khi chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, một số chỉ báo kinh tế vĩ mô được công bố:

• Báo cáo việc làm tháng 9 cho thấy nền kinh tế tạo thêm 119.000 việc làm mới, cao hơn nhiều so với dự báo 53.000. Tuy vậy, bức tranh chung vẫn có dấu hiệu “hạ nhiệt”: tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4% và số liệu hai tháng trước tiếp tục bị điều chỉnh giảm. Đây là báo cáo lao động cuối cùng trước cuộc họp FOMC tháng 12, làm giảm kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất.
• Dữ liệu PMI tháng 11 được công bố, cho thấy PMI sản xuất giảm nhẹ xuống 51,9, nhưng vẫn trên ngưỡng 50, cho thấy ngành sản xuất vẫn mở rộng dù với tốc độ chậm hơn. Ngược lại, PMI dịch vụ tăng lên 55,0, góp phần đưa PMI tổng hợp tăng lên 54,8 so với 54,6 của tháng 10. Điều này phản ánh hoạt động kinh doanh trong khu vực tư nhân Mỹ đang mở rộng nhanh hơn trong tháng 11.

• Tác động: Các tin tức cho thấy kinh tế Mỹ hiện đang tạm ổn, áp lực giảm lãi suất không lớn, không hỗ trợ cho giá vàng.

Biên bản họp FED được công bố cho thấy sự chia rẽ mạnh về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12

Biên bản cuộc họp tháng 10 của Fed cho thấy sự chia rẽ mạnh mẽ giữa các quan chức về việc có nên tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Dù Fed đã biểu quyết hạ lãi suất 0,25% với tỷ lệ 10–2, nhiều quan chức, kể cả một số người từng ủng hộ giảm lãi suất, lại nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp tới. 

Sự phân hóa chủ yếu xoay quanh triển vọng thị trường lao động và rủi ro lạm phát. Một phe lo ngại nhu cầu yếu đi sẽ kéo theo suy thoái và không quá quan ngại về lạm phát; phe còn lại cho rằng nền kinh tế vẫn ổn định và lạm phát có thể duy trì ở mức cao do tác động từ thuế quan và khả năng doanh nghiệp duy trì giá bán. Với tình hình chia rẽ hiện tại, quyết định tháng 12 của Fed nhiều khả năng sẽ gặp thêm các phiếu bất đồng, tạo áp lực lớn cho Chủ tịch Jerome Powell trong việc định hướng chính sách.

Kỳ vọng của thị trường lãi suất tương lai về một động thái giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 của Fed có lúc giảm còn 25% do những tín hiệu cứng rắn từ các quan chức Fed cho rằng giảm lãi suất thêm có thể cản trở cuộc chiến chống lạm phát.

Nhưng vào ngày thứ Sáu, mức đặt cược vào việc Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tới lại tăng lên mức 70% do một nhà hoạch định chính sách tiền tệ có ảnh hưởng của ngân hàng trung ương này nói rằng Fed vẫn có thể giảm lãi suất trong ngắn hạn mà không cản trở tiến trình giảm lạm phát về mục tiêu 2%.

Hiện tại thị trường đang thiên nhiều hơn về giảm lãi suất, một đợt cắt giảm mới từ FED có thể hỗ trợ lại tâm lý trên thị trường chứng khoán lớn như Mỹ và Nhật trong bối cảnh các cổ phiếu công nghệ đang liên tục bị bán tháo.

• Với kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12 tăng lên mức 70% sẽ tạo nhiều khả năng hỗ trợ giá vàng tăng do làm giảm lợi suất thực.

Mỹ tái khởi động thỏa thuận hòa bình Nga - Ukraine

Trong những ngày này, một loạt nguồn tin quốc tế đồng loạt tiết lộ Mỹ và Nga đã phác thảo một kế hoạch hòa bình 28 điểm cho chiến sự Nga - Ukraine. Dù mới ở giai đoạn khung, văn bản này đã gây chú ý lớn tại châu Âu và làm dấy lên nhiều tranh luận về tính khả thi cũng như tác động đối với cấu trúc an ninh khu vực. Kế hoạch 28 điểm không chỉ là bài toán cho Tổng thống Zelensky, mà còn là phép thử đối với trật tự địa chính trị hậu chiến ở châu Âu.

Kế hoạch trên bao gồm việc Ukraine sẽ không gia nhập NATO và sẽ nhượng lại một phần lãnh thổ cho Nga. Nga được hưởng nhiều “ưu đãi hậu chiến”, gồm trở lại nhóm G8, tái hội nhập kinh tế và cơ hội đầu tư chung với Mỹ. 

Thông tin trên có thể địa hình lại trật tự địa chính trị thế giới, nếu hòa bình đến Nga quay lại G8 sẽ mở ra nhiều điểm tích cực về kinh tế đặc biệt đối với dầu mỏ.

• Sự kiện Mỹ tái khởi động thỏa thuận hòa bình Nga – Ukraine có thể giảm sức hấp dẫn của vàng như tài sản trú ẩn, do làm giảm rủi ro địa chính trị và ổn định thị trường toàn cầu; đồng thời, triển vọng hòa bình có thể hỗ trợ giá năng lượng và cổ phiếu, khiến dòng vốn dịch chuyển khỏi vàng.

Căng thẳng địa chính trị Nhật Bản – Trung Quốc

Phát ngôn gây tranh cãi: Tân Thủ tướng Nhật Bản, trước Quốc hội vào tháng 11/2025, bà đưa ra ví dụ về một cuộc tấn công của Trung Quốc vào Đài Loan có thể được coi là "tình huống đe dọa sự tồn vong của Nhật Bản". 

Hậu quả: Phát ngôn này đã vấp phải sự phản ứng gay gắt và phẫn nộ từ phía Trung Quốc. Bắc Kinh yêu cầu Tokyo rút lại phát biểu, cho rằng nó vi phạm nguyên tắc "Một Trung Quốc" và các chuẩn mực ngoại giao và đã cấm nhập khẩu hải sản từ Nhật và đưa mâu thuẫn lên Liên hợp quốc.

Hành động trả đũa kinh tế của Trung Quốc (như lệnh cấm nhập khẩu) được Mỹ và các nước khác coi là hành vi "cưỡng ép kinh tế kiểu Trung Quốc". Điều này làm gia tăng lo ngại về việc chính trị can thiệp vào thương mại, khiến các quốc gia khác phải đánh giá lại rủi ro trong quan hệ kinh tế với Trung Quốc, từ đó thúc đẩy xu hướng phi toàn cầu hóa hoặc đa dạng hóa chuỗi cung ứng khỏi Trung Quốc.

• Tác động: Các tin tức cho thấy kinh tế Mỹ hiện đang tạm ổn, áp lực giảm lãi suất không lớn, không hỗ trợ cho giá vàng.
  

Dòng chảy mua bán và lượng sở hữu vàng của quỹ SPDR

Trong tuần giao dịch thứ ba của tháng 11 (17–21/11/2025), SPDR Gold Trust – quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới – đã chuyển sang xu hướng bán ròng nhẹ. Trong tuần qua, SPDR Gold Trust bán ròng 4,3 tấn vàng trong phiên ngày thứ Năm, giảm khối lượng nắm giữ còn 1.039,4 tấn.

1.2. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

Tuần tới, dù dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố dồn dập do kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn, tác động lên thị trường có thể không quá lớn nếu phần lớn đã được dự báo từ trước. Toàn bộ loạt số liệu quan trọng sẽ tập trung vào Thứ Ba và Thứ Tư, gồm PPI, doanh số bán lẻ lõi, nhà chờ bán, đơn hàng bền vững, GDP sơ bộ quý III, PCE và đặc biệt là Beige Book – báo cáo có sức nặng nhất tuần. 

Beige Book của Cục Dự Trữ Liên Bang là một báo cáo về tình hình kinh tế hiện tại trong mỗi quận thuộc 12 quận Liên Bang tại Hoa Kỳ. Nó mang tới một bức tranh các xu hướng và thách thức kinh tế ở Hoa Kỳ. Báo cáo được phát hành 8 lần một năm, 2 tuần trước mỗi kỳ họp của Ủy Ban Thị Trường Mở Liên Bang (FOMC). Báo cáo được FOMC sử dụng trong việc ra quyết định về các mức lãi suất ngắn hạn.

Lịch sự kiện tuần tới

1.3. Phân tích kỹ thuật

Biểu đồ giá vàng giao ngay (khung ngày)

Xu hướng dài hạn: Mức giá vẫn đang được hỗ trợ bởi đường SMA21 và đang giao dịch rất rằng co khi liên tục tạo ra cây nên cân bằng ở cả bên mua và bán. Về mặt dài hạn vẫn sẽ ủng hộ theo xu hướng chính của thị trường là giá vàng sẽ tăng.

RSI 14: RSI đang ở quanh 53-54 và đã kéo dài. Điều này đang thể hiện rõ sự cân bằng giữa phe mua và phe bán. Thị trường vẫn đang lưỡng lự và cần thêm thông tin mới. RSI vẫn còn nhiều khoảng trống để giảm xuống vùng 30 (quá bán) trước khi thị trường được xem là đã điều chỉnh đủ.

Nhận định cho tuần 24/11–28/11/2025:

• Kịch bản 1 (Tiếp tục sideway): Thị trường vẫn sẽ giao dịch quanh ngưỡng SMA21 (4076) tiếp tục tích lũy và chờ theo tín hiệu vĩ mô để xác định xu hướng tiếp theo
• Kịch bản 2 (Bật tăng trở lại): Giá giữ vững được trên hoặc bật mạnh lên từ đường SMA21 (4074) và  thực hiện xác nhận xu hướng tăng ngắn hạn tiếp tục, giá cần vượt qua lại được mức kháng cự 4,137 (Fibonacci 0.236 cũ) và hướng tới kiểm tra lại đỉnh cũ 4,211.

1.4. Tham khảo ý kiến của chuyên gia

• Main Street (nhà đầu tư cá nhân): 61% Bullish, 19% Bearish, 20% Neutral → tâm lý lạc quan rõ rệt về đà tăng của vàng.
• Wall Street (chuyên gia, tổ chức): 15% Bullish, 31% Bearish, 54% Neutral → cho thấy xu hướng thận trọng và nghiêng về dự báo điều chỉnh trong ngắn hạn.

Nhà đầu tư cá nhân tiếp tục tin vào khả năng vàng hồi phục, trong khi giới phân tích chuyên nghiệp thiên về quan điểm thận trọng, do thị trường chịu tác động từ việc kỳ vọng giảm lãi suất suy yếu, dữ liệu kinh tế Mỹ bị gián đoạn sau thời gian chính phủ đóng cửa.

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

2.1. Diễn biến

Vàng miếng SJC: Giảm vào phiên đầu tuần sau đó biến động nhẹ

Từ 17-19/11: Giá vàng miếng SJC đầu tuần đi ngang với cuối tuần trước sau đó giảm xuống mốc 147,3 – 149,3  triệu đồng/ lượng vào phiên ngày 18/11. Sau đó, giá vàng tăng trở lại quay lại mốc 149-151 triệu đồng/ lượng bằng với giá đầu tuần

Từ 20-22/11: các phiên cuối tuần giá vàng miếng SJC có xu hướng đi ngang, kết tuần với mức giá 148,4 – 150,4  triệu đồng/lượng. Biên chênh lệch duy trì ở mức 2 triệu đồng/lượng

Diễn biến Giá Vàng miếng SJC 

Vàng nhẫn: Giảm nhẹ vào đầu tuần sau đó đi ngang

Giá vàng nhẫn trong nước giảm nhẹ gần 1 triệu đồng/ lượng vào phiên thứ 3 đầu tuần. Sau đó, giá vàng nhìn chung đi ngang suốt tuần, chỉ biến động nhẹ vài trăm nghìn/ lượng

Biên chênh lệch duy trì ở mức 3 triệu đồng/lượng.

Diễn biến Giá Vàng nhẫn

Cập nhật tin tức thị trường vàng trong nước:

Việt Nam thành lập sàn giao dịch vàng giảm mức thu hẹp so với thế giới

Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đang gấp rút soạn thảo đề án thành lập sàn giao dịch vàng Việt Nam, dự kiến trình Chính phủ trong thời gian tới. Tại Tọa đàm “Thành lập sàn giao dịch vàng tại Việt Nam” diễn ra chiều 15/10, Phó Thống đốc NHNN Phạm Tiến Dũng cho biết, việc nghiên cứu và xem xét thành lập sàn giao dịch vàng nhằm hoàn thiện thể chế, phát triển hạ tầng thị trường, khơi thông nguồn vàng trong dân, minh bạch hóa hoạt động giao dịch, đồng thời tăng cường vai trò quản lý nhà nước đối với thị trường vàng. 

Xem xét 03 phương án mô hình:

• Thành lập Sàn giao dịch vàng quốc gia. 
• Cho phép đưa vàng vào giao dịch trên Sở giao dịch hàng hóa. 
• Thành lập Sàn giao dịch vàng trong Trung tâm tài chính quốc tế tại Việt Nam.

Triển khai thành 3 giai đoạn:

• Giai đoạn 1: Chỉ giao dịch vàng nguyên liệu nhập khẩu.
• Giai đoạn 2: Mở rộng thêm vàng miếng.
• Giai đoạn 3: Bao gồm cả vàng đang lưu thông trong nước, chứng chỉ vàng và công cụ phái sinh.

2.2. Chênh lệch giá vàng thế giới tiếp tục duy trì ở vùng cao

Chênh lệch giá vàng Việt Nam và thế giới trong tuần vừa qua đã được co hẹp lại, giảm từ chênh lệch hơn 22 triệu đồng/ lượng xuống còn gần 21 triệu đồng/ lượng vào phiên ngày cuối tuần. Vào ngày 18/11, trong khi giá vàng thế giới tăng nhẹ thì giá vàng SJC tại Việt Nam giảm, giúp cho chênh lệch giá giá trong nước và quốc tế xuống hơn 20 triệu đồng/ lượng. Tuy nhiên sau đó chênh lệch đã tăng lên và duy trì quanh mức 21 triệu đồng/ lượng.

TỔNG KẾT

Thị trường thế giới (XAU/USD)

• Triển vọng: Tuần qua, giá vàng quốc tế biến động mạnh nhưng vẫn neo trên vùng 4.000 USD/oz, mở cửa quanh 4.085 USD/oz, có lúc vọt lên 4.130 USD/oz trước khi điều chỉnh về 4.002–4.078 USD/oz vào cuối tuần. Các số liệu kinh tế Mỹ công bố gồm báo cáo việc làm tháng 9 với 119.000 việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, PMI sản xuất giảm xuống 51,9 và PMI dịch vụ tăng lên 55,0 đã khiến nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12, tạo áp lực nhưng không phá vỡ xu hướng tăng trung hạn. Dòng tiền trú ẩn, nhu cầu phòng thủ và mua ròng từ ETF châu Á cùng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương vẫn hỗ trợ giá. Hỗ trợ kỹ thuật quan trọng quanh 3.980–4.000 USD/oz, kháng cự gần 4.137–4.217 USD/oz, vượt qua ngưỡng này có thể kích hoạt nhịp tăng tiếp theo.
• Rủi ro: Giá vàng vẫn đang trong giai đoạn đi ngang tích lũy, biên độ tiềm năng 3.980–4.080 USD/oz. Áp lực điều chỉnh có thể xuất hiện nếu USD phục hồi hoặc Fed phát tín hiệu cứng rắn, đồng thời thiếu các dữ liệu vĩ mô quan trọng (CPI, PPI, doanh số bán lẻ) sẽ khiến nhà đầu tư thận trọng. RSI quanh 53 cho thấy trạng thái trung tính, chưa có tín hiệu bứt phá rõ ràng.

Thị trường trong nước

• Triển vọng: Giá vàng miếng SJC mở tuần đi ngang rồi giảm xuống 147,3–149,3 triệu đồng/lượng vào giữa tuần, trước khi tăng trở lại 149–151 triệu đồng/lượng; kết tuần neo quanh 148,4–150,4 triệu đồng/lượng. Vàng nhẫn 9999 giảm nhẹ đầu tuần, sau đó đi ngang quanh 150–151 triệu đồng/lượng. Mức giá neo cao phản ánh nguồn cung hạn chế và nhu cầu trú ẩn bền vững của nhà đầu tư cá nhân. Thị trường nội địa duy trì xu hướng ổn định, đi theo nhịp biến động của giá vàng thế giới nhưng với biên độ nhỏ hơn.
• Rủi ro: Biên chênh lệch mua – bán cao (~2–3 triệu đồng/lượng) cùng thanh khoản yếu có thể tạo biến động nếu giá vàng thế giới giảm hoặc nguồn cung nội địa tăng đột ngột. Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư cũng hạn chế khả năng bứt phá của thị trường nội địa.