Tuần 13–17/10/2025 tiếp tục là một nhịp tăng bứt phá của vàng quốc tế (XAU/USD) sau khi lập mốc lịch sử $4.000/oz hồi tuần trước. Vàng mở tuần quanh $4.018/oz (13/10), leo dốc liên tục và ghi nhận đỉnh trong tuần ở khoảng $4.380/oz (17/10), trước khi chốt tuần tại $4.250/oz—tăng xấp xỉ +6% so với mức đóng cửa tuần 06–10/10 ($4.018/oz).Động lực giá tuần này tiếp tục đến từ: (1) kỳ vọng Fed cắt thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp 28–29/10 khi nhiều quan chức – gồm cả Thống đốc Waller – phát tín hiệu ủng hộ nới lỏng, dù dữ liệu kinh tế bị gián đoạn bởi shutdown kéo dài, (2) tâm lý phòng thủ trước rủi ro chính trị–kinh tế Mỹ (chính phủ liên bang đóng cửa bước sang tuần thứ ba), và (3) căng thẳng thương mại Mỹ–Trung gia tăng với các cuộc gặp nhằm “hạ nhiệt” đợt áp thuế mới nhưng chưa có đột phá.Trong nước, giá vàng miếng SJC vượt mốc 150 triệu đồng/lượng vào ngày 17/10; nhiều hệ thống niêm yết quanh 150–153 triệu đồng/lượng (mua vào/bán ra), cao hơn đáng kể so với đầu tuần trước và tiếp tục duy trì chênh lệch rất lớn so với giá quốc tế – hàm ý rủi ro thanh khoản và mức độ nhạy cảm cao của thị trường nội địa trước các cú sốc toàn cầu.

THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Trong tuần giao dịch từ 13–17/10/2025, thị trường vàng giao ngay (XAU/USD) tiếp tục ghi nhận diễn biến bùng nổ, khẳng định xu hướng tăng kéo dài suốt 9 tuần liên tiếp. Mở cửa đầu tuần quanh $4.100/oz, vàng khởi đầu trong trạng thái hưng phấn khi giới đầu tư đặt cược gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp cuối tháng 10, giữa bối cảnh chính phủ Mỹ vẫn đóng cửa (shutdown) bước sang tuần thứ ba và nhiều cơ quan liên bang thiếu kinh phí hoạt động. Dòng tiền trú ẩn tiếp tục tìm đến kim loại quý, giúp giá duy trì nền vững quanh $4.100–4.150/oz trong hai phiên đầu tuần.

Đến giữa tuần (15/10), kỳ vọng nới lỏng chính sách tiếp tục được định giá trước khi thị trường chờ đợi phát biểu của Thống đốc Christopher Waller, khiến giá vàng bứt phá vượt $4.200/oz. Cao trào đến trong phiên 16/10, khi Waller chính thức tuyên bố “ủng hộ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ”, đồng thời thừa nhận thị trường lao động đang yếu đi và lạm phát đã tiến gần mục tiêu 2% (nếu loại trừ yếu tố thuế quan tạm thời). Giọng điệu dovish này lập tức kích hoạt làn sóng mua mạnh, đẩy vàng vượt mốc $4.300/oz lần đầu tiên trong lịch sử.

Tuy nhiên, sang 17/10, sau khi chạm đỉnh tuyệt đối ~$4.380/oz, giá vàng hạ nhiệt do USD phục hồi và phát biểu “hạ giọng” của Tổng thống Donald Trump về căng thẳng thương mại với Trung Quốc. Ông cho rằng mức thuế 100% là “không bền vững” và cử Bộ trưởng Tài chính Jeffrey Bessent gặp Phó thủ tướng Trung Quốc nhằm xoa dịu căng thẳng. Diễn biến này khiến vàng quay đầu điều chỉnh kỹ thuật, đóng cửa tuần ở khoảng $4.250/oz, nhưng vẫn tăng khoảng 6% so với tuần trước, củng cố vị thế của kim loại quý như tài sản trú ẩn hàng đầu trong bối cảnh bất định kinh tế toàn cầu.

Các yếu tố ảnh hưởng giá vàng trong tuần

Powell nhấn mạnh rủi ro lao động, mở đường cho đợt cắt giảm lãi suất mới

Đầu tuần, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ, hàm ý Fed có dư địa giảm lãi suất. Ngày 14/10, Chủ tịch Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đã có bài phát biểu tại hội nghị của Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh Quốc gia (NABE) ở Philadelphia, Mỹ. Ông nhấn mạnh dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động Mỹ, cho thấy Fed có dư địa cắt giảm lãi suất, đồng thời cảnh báo tốc độ tuyển dụng tại Mỹ đang chậm lại và thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu. Powell cũng lưu ý rằng tình trạng đóng cửa chính phủ khiến Fed phải dựa vào các nguồn dữ liệu thay thế để đánh giá kinh tế. Thật vậy, biên bản Fed và số liệu kinh tế gần đây đều củng cố khả năng Fed sẽ cắt giảm thêm 0,25% tại cuộc họp 28–29/10 tới , sau khi đã hạ lãi suất xuống 4,00–4,25% hồi tháng 9. Viễn cảnh chính sách tiền tệ nới lỏng khiến đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu giảm, qua đó hỗ trợ tích cực cho giá vàng trong 3 ngày đầu tuần. 

(Có thể thấy được mối tương quan thuận chiều giữa lợi suất trái phiếu Hoa kỳ 10 năm và DXY hiện hữu rất rõ trong 5 năm gần đây)

Phát biểu “hạ nhiệt” từ Trump

Đầu tuần, Tổng thống Donald Trump đe dọa áp thuế “3 chữ số” lên hàng hóa Trung Quốc dẫn tới rủi ro chiến tranh thương mại toàn diện. Cuối tuần, ông bất ngờ xuống giọng, cho rằng mức thuế hiện tại “không bền vững” giúp giảm căng thẳng. Ông Trump nhấn mạnh: "Trung Quốc muốn đàm phán, và chúng tôi thích đàm phán với họ". Nhà lãnh đạo Mỹ xác nhận ông sẽ gặp Chủ tịch nước Trung Quốc Tập Cận Bình sau 2 tuần nữa tại Hàn Quốc, đồng thời khẳng định mong muốn đạt được một "thỏa thuận công bằng". Sự thay đổi này đã kích hoạt hoạt động chốt lời trên thị trường vàng vào phiên cuối tuần. Giá vàng sau khi đạt đỉnh $4.380/oz đã điều chỉnh giảm ~2% về dưới $4.250/oz. Mặc dù vậy, xét trong cả tuần, kim loại quý vẫn tăng mạnh nhờ lực mua trú ẩn an toàn trước đó. 

Diễn biến giá vàng theo khung giờ

Chính trị & rủi ro vĩ mô: Shutdown Mỹ và bất ổn toàn cầu nâng đỡ vàng

Một yếu tố quan trọng khác là tình hình ngân sách và chính trị Mỹ. Chính phủ Mỹ bước vào tuần thứ hai của đợt đóng cửa (shutdown) do bất đồng ngân sách. Bất ổn từ việc chính phủ ngừng hoạt động, cùng những lo ngại về thâm hụt tài khóa lớn, đã thúc đẩy giới đầu tư tìm đến vàng như tài sản an toàn. Song song đó, các xung đột địa chính trị khác như căng thẳng ở Trung Đông và bất ổn tại châu Âu cũng góp phần duy trì nhu cầu trú ẩn, dù mức độ ảnh hưởng trực tiếp có phần hạn chế hơn so với các nhân tố kinh tế.

Chỉ số DXY

Trong bối cảnh Fed chuyển hướng dovish, đồng USD tuần qua có xu hướng giảm. Chỉ số DXY đã trượt từ vùng ~99 điểm xuống quanh 98,3 điểm vào cuối tuần, ghi nhận mức giảm khoảng 0,3% so với tuần trước. Việc USD suy yếu (cùng với lợi suất trái phiếu giảm) đã hỗ trợ đắc lực cho giá vàng thế giới, bởi vàng định giá bằng USD trở nên rẻ hơn tương đối. Việc DXY phục hồi nhẹ lại ở cuối tuần nguyên nhân đền từ ông Trump bất ngờ xuống giọng, tuyên bố các mức thuế cao hiện nay là “không bền vững”, giúp xoa dịu phần nào lo ngại chiến tranh thương mại, qua đó giúp DXY hồi phục.

Dòng chảy mua bán và lượng sở hữu vàng của quỹ SPDR

  Trong tuần từ 13–17/10/2025, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới SPDR Gold Trust đã có tuần mua ròng mạnh nhất trong hơn 5 tháng qua, cho thấy dòng tiền trú ẩn đang quay trở lại thị trường kim loại quý. Cụ thể, quỹ liên tục gom vàng mạnh trong ba phiên cuối tuần, với khối lượng mua lần lượt +1,15 tấn, +12,02 tấn và +12,59 tấn/ngày, nâng tổng lượng mua ròng cả tuần lên gần 30 tấn. Nhờ đó, lượng vàng nắm giữ của SPDR tăng vọt từ 1.017 tấn lên 1.047 tấn, mức cao nhất kể từ đầu năm 2024. Diễn biến này phản ánh tâm lý thận trọng gia tăng của nhà đầu tư tổ chức trước rủi ro lạm phát dai dẳng và căng thẳng địa chính trị leo thang, đặc biệt giữa Mỹ – Trung và khu vực Trung Đông. Việc dòng vốn lớn quay trở lại các quỹ ETF vàng cũng là tín hiệu tích cực cho xu hướng giá vàng quốc tế trong ngắn hạn

1.2. Yếu tố tác động dài hạn của giá vàng

Nhu cầu Chiến lược của Ngân hàng Trung ương

Từ năm 2000 đến 8T/2025, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương (NHTW) trải qua bốn pha rõ nét. Giai đoạn 2000–2008, các NHTW chủ yếu bán ròng để ưu tiên nắm giữ ngoại tệ, khiến lượng vàng dự trữ suy giảm. Bước sang 2009–2014, sau khủng hoảng tài chính toàn cầu, xu hướng đảo chiều khi các NHTW tích lũy mạnh để tái khẳng định vai trò trú ẩn an toàn của vàng. Giai đoạn 2015–2022, quy mô dự trữ tương đối ổn định quanh 30.000 tấn, tốc độ tăng chậm lại trong bối cảnh lãi suất USD cao. Từ 2023 đến 8T/2025, nhu cầu tăng vọt trở lại với mua ròng kỷ lục, tổng dự trữ vượt 33.000 tấn, tăng khoảng 4%—mức cao nhất trong một thập kỷ. Chuỗi dịch chuyển này phản ánh chiến lược giảm phụ thuộc USD và đa dạng hóa dự trữ trước bối cảnh địa chính trị và chính sách tiền tệ toàn cầu ngày càng biến động.   

Ngân hàng Trung ương Nga & Trung Quốc dẫn đầu làn sóng ‘phi đô la hóa

Giai đoạn 2000–2024, xu hướng chung là các NHTW toàn cầu tăng mạnh dự trữ vàng, đặc biệt ở các nền kinh tế mới nổi. Nga và Trung Quốc nổi bật với mức mua ròng khổng lồ, lần lượt +1.948 tấn và +1.844 tấn, phản ánh chiến lược giảm phụ thuộc USD.

Ngược lại, các nước phương Tây (Mỹ, Đức, Pháp, Thụy Sĩ) duy trì hoặc giảm nắm giữ, cho thấy sự chuyển dịch quyền lực dự trữ toàn cầu sang Đông bán cầu.

Biểu đồ cho thấy sự dịch chuyển quyền lực tài chính toàn cầu: các quốc gia mới nổi gia tăng nắm giữ vàng như một công cụ bảo vệ chủ quyền tiền tệ, trong khi phương Tây giữ vai trò ổn định hoặc thoái vốn nhẹ. Xu hướng này sẽ tiếp tục nếu căng thẳng địa chính trị, rủi ro USD và xu hướng phi tập trung dự trữ toàn cầu duy trì.

1.3. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

Trong bối cảnh chính phủ liên bang vẫn đóng cửa tại Hoa Kỳ, thị trường đang phải tạm thời theo dõi dữ liệu từ khu vực tư nhân, bao gồm số liệu bán nhà và dữ liệu sản xuất vào tuần tới. Tuy nhiên, thị trường sẽ nhận được một số số liệu lạm phát chính thức, vì Cục Thống kê Lao động đã triệu tập một số lượng hạn chế người lao động trở lại làm việc để công bố báo cáo CPI tháng 9, nhằm giúp chính phủ có thể tính toán mức điều chỉnh chi phí sinh hoạt hàng năm cho người hưởng An sinh Xã hội trước ngày 1 tháng 11. Vào thứ năm, thị trường sẽ nhận được doanh số bán nhà hiện tại trong tháng 9 và vào thứ sáu, báo cáo CPI tháng 9 dự kiến ​​sẽ được công bố, tiếp theo là S&P Flash PMI. Đây là những chỉ báo then chốt định hình kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong cuộc họp 28–29/10. Giá vàng nhiều khả năng biến động mạnh, với tâm điểm rơi vào ngày 24/10, khi hàng loạt dữ liệu vĩ mô được công bố dồn dập.

Lịch sự kiện tuần tới

1.4. Phân tích kỹ thuật

❖      Trên khung ngày

Biểu đồ giá vàng giao ngay (khung ngày)

Vàng vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh (bullish) suốt từ đầu tháng 9, với 3 đường MA (9–21–42) tạo thứ tự tăng chuẩn, thể hiện động lượng mua vẫn chiếm ưu thế.

Các đường MA dốc lên và tách rộng cùng với RSI > 60  xác nhận đà tăng còn chiếm ưu thế. RSI(14) ~77–79 vẫn trong vùng quá mua – coi như dấu hiệu “quá nhiệt”, nhưng chưa có phân kỳ giảm xác nhận..

Kháng cự ngắn hạn: 4.350–4.380 USD/oz (vùng đỉnh gần nhất, cần vượt để xác lập đỉnh mới).

Hỗ trợ gần: 4.120 USD (MA9). Nếu phá vỡ, vàng có thể điều chỉnh về 3.940 USD (MA21)

Kết luận

Trên khung thời gian ngày, giá vàng tiếp tục cho thấy động lượng tăng mạnh, thiết lập các mức đỉnh lịch sử mới. Đà tăng này được củng cố bởi các yếu tố vĩ mô và kỳ vọng của thị trường. Theo đó, xu hướng tăng trung hạn vẫn chiếm ưu thế.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thị trường có thể đối mặt với một số biến động khi chờ đợi tin tức kinh tế quan trọng. Dự báo giá vàng tuần sau (13/10 - 17/10) có những kịch bản sau:

• Kịch bản Sideways/Tích lũy: Giá dự kiến dao động 4,120–4.250USD/oz, xoay quanh pivot 4.200 khi khi thị trường chờ loạt dữ liệu kinh tế Mỹ (CPI, PMI, Doanh số Nhà) và tín hiệu chính sách trước cuộc họp FOMC cuối tháng.
• Kịch bản Bullish(Chính): Giá vàng phá vỡ kháng cự mạnh quanh ~4.350 USD/oz → tiến tới vùng mới ~4.450–4.500 USD/oz khi các dữ liệu kinh tế được công bố yếu hơn dự kiến.
• Kịch bản Bearish: Nếu phá vỡ mốc 4.120 USD/oz, rồi thủng 4.100–4.080 USD/oz kèm khối lượng bán tăng mạnh, giá có thể điều chỉnh về vùng MA21 ~3.950–3.960 USD/oz để “hạ nhiệt” sau chuỗi tăng kéo dài.

1.5. Tham khảo ý kiến của chuyên gia

Tại phố Wall, trong 15 nhà phân tích chuyên nghiệp, 60% (9 người) dự báo giá vàng sẽ tăng trong tuần tới, cao hơn so với 47% của tuần trước.Điều này cho thấy niềm tin của giới chuyên gia đã phục hồi, dù mức độ hưng phấn vẫn ở mức vừa phải sau chuỗi tăng mạnh của vàng gần đây. Ngoài ra, 27% dự đoán giảm và 13% dự báo đi ngang, phản ánh sự phân hóa nhẹ trong kỳ vọng ngắn hạn.

Còn tại Main Street, trong 265 nhà đầu tư cá nhân tham gia khảo sát, 68% dự báo giá tăng, 18% dự báo giảm và 14% dự báo đi ngang. Tâm lý lạc quan của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ổn định và bền vững, dù thị trường biến động mạnh quanh vùng 4.200 USD/oz.

=> Cả giới phân tích và nhà đầu tư nhỏ lẻ đều đang giữ thiên hướng tích cực với vàng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, sự phục hồi từ 47% lên 60% của nhóm chuyên gia cho thấy niềm tin quay lại nhưng có kiểm soát, phản ánh kỳ vọng rằng giá vàng sẽ tiếp tục đi lên nhưng có giai đoạn tích lũy kỹ thuật trước khi chinh phục các đỉnh mới

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

2.1. Diễn biến

Vàng miếng SJC bứt phá mạnh cùng đà với giá vàng thế giới

Trong tuần 13–18/10, giá SJC dao động mạnh, đạt đỉnh 151,5 triệu đồng/lượng, rồi giảm nhanh còn 149,5 triệu vào cuối tuần. Nguyên nhân là đến từ việc giá trong nước phản ứng đồng pha với đà giảm của vàng thế giới (–74,5 USD/oz ≈ –2,37 triệu đồng/lượng). Mặc dù chịu kiểm soát nguồn cung, thị trường SJC vẫn phản ứng nhạy với biến động toàn cầu, chứng tỏ các doanh nghiệp định giá vẫn bám sát thị trường quốc tế.

Diễn biến Vàng SJC

Vàng nhẫn: Tăng mạnh mẽ và tiệm cận với giá vàng miếng

Trong tuần 13–18/10, giá vàng nhẫn tăng mạnh, đạt đỉnh ~151 triệu đồng/lượng, tương đương mức của vàng miếng SJC, trước khi điều chỉnh nhẹ về ~148–150 triệu đồng/lượng cuối tuần. Nhu cầu tích trữ vàng vật chất tăng cao do tâm lý phòng thủ trước biến động quốc tế, cùng với việc nguồn cung SJC hạn chế khiến dòng tiền chuyển hướng sang vàng nhẫn.

Diễn biến Vàng nhẫn

Sự Đảo Ngược Premium Lịch Sử: Vàng Nhẫn Vượt SJC

Chênh lệch giá giữa hai loại vàng đã gần bằng 0, điều chưa từng thấy trong nhiều năm gần đây. Thậm chí thương hiệu vàng nhẫn từ các thương hiệu như Bảo Tín Minh Châu đạt 156,5–159,5 triệu đồng/lượng. Đây là lần hiếm hoi trong lịch sử, vàng nhẫn vượt giá SJC chính thức, tạo nên hiện tượng “đảo premium”. Nguyên nhân cốt lõi của sự việc này đến từ 3 yếu tố. Thứ nhất, nguồn cung SJC khan hiếm cực độ, thanh khoản giảm, gần như “cháy hàng” tại nhiều đại lý. Thứ hai, vàng nhẫn 9999 trở thành kênh tích trữ thay thế, dễ mua – dễ bán, đáp ứng nhu cầu trú ẩn vật chất. Cuối cùng, dòng tiền chuyển dịch từ thương hiệu sang sẵn có, đẩy giá vàng nhẫn tăng vọt. Hiện tượng đảo premium là lời cảnh báo rõ ràng về sự căng thẳng trong cung – cầu vàng vật chất. Khi thanh khoản SJC bị bóp nghẹt, thị trường lập tức tìm đến vàng nhẫn như một công cụ bảo toàn giá trị, và chính sự sẵn có đã trở thành ‘thương hiệu’ mới của niềm tin.

Chênh lệch giá vàng thế giới tiếp tục duy trì ở vùng cao

Chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế đầu tuần duy trì ổn định quanh mức 15 triệu đồng/lượng, nhưng đến ngày 17/10, giá vàng trong nước tăng mạnh hơn đà thế giới, đẩy mức chênh lệch lên tới 19 triệu đồng/lượng. Tuy nhiên, đến cuối ngày 18/10, khoảng cách này đã thu hẹp còn 17 triệu đồng/lượng khi giá vàng trong nước hạ nhiệt, phản ứng trước việc vàng thế giới điều chỉnh giảm mạnh phiên liền trước và nhiều nhà đầu tư trong nước tranh thủ bán chốt lời sau khi giá vàng nội địa lập đỉnh lịch sử.

TỔNG KẾT

Thị trường thế giới

• Triển vọng: Giá vàng thế giới tuần này liên tục phá đỉnh, đạt ngưỡng kỷ lục khoảng 4.380 USD/oz và ghi nhận chuỗi 9 tuần tăng liên tiếp. Xu hướng tăng này được duy trì bởi nhiều yếu tố tích cực: Fed dự kiến tiếp tục cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp tới, hạ chi phí cơ hội nắm giữ vàng; cùng với đó là tình hình địa chính trị căng thẳng (các cuộc khủng hoảng thương mại và chính trị, đóng cửa chính phủ Mỹ) duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn cho kim loại quý. 
• Rủi ro ngắn hạn: Sau nhịp tăng mạnh vượt mốc $4.300/ounce, giá vàng đang bước vào vùng “quá mua” về mặt kỹ thuật, làm gia tăng khả năng xuất hiện nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn hạn quanh vùng hỗ trợ mới. Giá vàng đang đối mặt với áp lực chốt lời ngắn hạn khi nhiều nhà đầu tư tranh thủ bán ra để hiện thực hóa lợi nhuận. Diễn biến này càng rõ nét hơn khi thị trường bắt đầu xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt và tâm lý thận trọng quay trở lại.

Thị trường trong nước

• Triển vọng: Giá vàng trong nước tuần qua liên tục lập kỷ lục mới. Kết thúc tuần 13/10–18/10, vàng miếng SJC được niêm yết khoảng 149,5–151 triệu đồng/lượng (mua – bán), tăng 7 triệu/lượng so với đầu tuần.Về dài hạn, xu hướng tăng giá vàng thế giới nhờ Fed nới lỏng chính sách, các NHTW mua vàng ròng, và căng thẳng địa chính trị vẫn sẽ lan tỏa sang thị trường Việt Nam. Tuy vậy, khoảng cách giá lớn hiện nay cũng đặt ra rủi ro chốt lời nếu giá quốc tế đảo chiều, vì chi phí mua vào đã cao hơn nhiều so với giá thế giới.
• Rủi ro: Trước hết, chênh lệch giá quá lớn so với thế giới (hiện hơn 17 triệu đồng/lượng) khiến thị trường dễ chịu áp lực điều chỉnh nếu giá quốc tế giảm. Tâm lý đầu cơ và hiệu ứng FOMO cũng khiến biến động trong nước trở nên khó lường, trong khi biên độ mua – bán bị nới rộng làm giảm thanh khoản thực tế. Bên cạnh đó, rủi ro tỷ giá USD/VND tăng hoặc chính sách kiểm soát giao dịch vàng vật chất có thể tạo thêm biến động ngắn hạn. Nhìn chung, dù xu hướng dài hạn vẫn tích cực, thị trường vàng nội địa có thể chứng kiến những nhịp điều chỉnh kỹ thuật hoặc tâm lý trong giai đoạn sắp tới..