Điểm nhấn trên thị trường vàng thế giới tuần qua là đà tăng mạnh mẽ của giá vàng giao ngay (XAU/USD) đã phá vỡ các ngưỡng kháng cự quan trọng. Động lực chính cho sự bứt phá này tiếp tục đến từ kỳ vọng về chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ngoài ra, những bất ổn chính trị từ sự bất đồng giữa Tổng thống Donald Trump và FED cũng củng cố vai trò của vàng như một công cụ trú ẩn an toàn.

Tại thị trường Việt Nam, giá vàng cũng chứng kiến một đợt tăng cực tốt với cả vàng miếng SJC và vàng nhẫn đều lập kỷ lục mới. Đáng chú ý, đà tăng giá này diễn ra ngay cả sau khi Chính phủ ban hành Nghị định 232/2025/NĐ-CP, một chính sách được kỳ vọng sẽ "hạ nhiệt" thị trường. 

1. THỊ TRƯỜNG THẾ GIỚI (XAU/USD)

1.1. Diễn biến giá và các yếu tố tác động trong tuần

Thị trường vàng thế giới đã có một tuần giao dịch bứt phá mạnh mẽ, tiếp nối đà tăng từ tuần trước. Cụ thể, giá vàng tăng mạnh 76 USD  trong tuần, tương đương tăng 2,2% và tiến tới mức 3.447,4 USD/Ounce vào cuối tuần. Tính trong cả tháng 8 mức tăng là 4,8%. Đà tăng này được củng cố bởi sự kết hợp của ba yếu tố chính: kỳ vọng rõ ràng về chính sách nới lỏng tiền tệ của Fed, sự suy yếu của đồng Đô la Mỹ, và những lo ngại rủi ro chính trị đang gia tăng.

Kỳ vọng giảm lãi suất: kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là động lực mạnh mẽ nhất thúc đẩy giá vàng tăng cao. Sau bài phát biểu của Chủ tịch FED, hàng loạt các ngân hàng và công ty môi giới lớn như Barclays, BNP Paribas, Deutsche Bank và Morgan Stanley đều đồng loạt dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang ưu tiên phòng ngừa rủi ro suy thoái kinh tế hơn là lo ngại về lạm phát. Kỳ vọng về lãi suất thấp hơn có tác động lớn đến giá vàng, nó làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, khiến tài sản này hấp dẫn hơn so với các kênh đầu tư sinh lời thấp khác. 

Đồng Đô la suy yếu: việc lãi suất được kỳ vọng giảm cũng làm suy yếu đồng Đô la Mỹ, vốn là một trong những nguyên nhân trực tiếp đẩy giá vàng lên cao. Chỉ số DXY đã giảm đáng kể từ mức 98.43 vào ngày 25/8 xuống còn 97.77 vào ngày 29/8. Mối tương quan nghịch đảo giữa giá vàng và đồng Đô la Mỹ (DXY) đã tạo ra một "đòn bẩy" mạnh mẽ, củng cố đà tăng của giá vàng thế giới. 

Rủi ro chính trị: những diễn biến chính trị cũng đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy nhu cầu đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Tuần qua đã chứng kiến sự kiện Tổng thống Donald Trump sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook (một trong những thành viên không ủng hộ cắt giảm lãi suất) đã làm dấy lên lo ngại sâu sắc về tính độc lập của Ngân hàng Trung ương Mỹ. Điều này gây ra rủi ro giảm giá cho đồng Đô la. Qua đó càng thúc đẩy nhà đầu tư tìm đến vàng như một "hầm trú ẩn" đáng tin cậy.

1.2. Những sự kiện tuần tới và nhận định giá vàng

• Những sự kiện:

Tuần tới, thị trường vàng sẽ tập trung theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, đặc biệt là các báo cáo liên quan đến thị trường lao động. Những thông tin này sẽ định hình kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Mặc dù khả năng FED sẽ cắt giảm lãi suất ở mức 0,25% trong tháng 9 là khá cao, nhưng điều mà giới đầu tư quan tâm hơn nữa là tốc độ và mức độ giảm của lãi suất trong thời gian tiếp theo ra sao, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến giá kim loại quý.

• Báo cáo Bảng lương Phi Nông nghiệp và Tình hình Việc làm Tháng 8:

• Ý nghĩa: Đây là dữ liệu quan trọng nhất và được chờ đợi nhất. Báo cáo này có thể tạo ra biến động lớn cho giá vàng.
• Tác động dự kiến: Nếu số liệu việc làm yếu hơn dự báo (ví dụ: chỉ tạo thêm 75.000 việc làm như dự báo của Bloomberg) và tỷ lệ thất nghiệp tăng, điều này sẽ củng cố khả năng Fed cắt giảm lãi suất và hỗ trợ giá vàng tăng cao. Ngược lại, nếu số liệu mạnh hơn dự kiến, nó có thể làm giảm áp lực lên Fed và gây ra một đợt điều chỉnh giảm giá cho vàng.

• Chỉ số Quản lý Mua hàng ngành Sản xuất và Dịch vụ:

• Ý nghĩa: Các chỉ số này phản ánh sức khỏe của nền kinh tế Mỹ, cho thấy liệu ngành sản xuất và dịch vụ đang mở rộng hay thu hẹp.
• Tác động dự kiến: Nếu các chỉ số PMI thấp hơn dự báo, nó sẽ làm tăng lo ngại về tăng trưởng kinh tế và củng cố lập trường nới lỏng của Fed, từ đó hỗ trợ giá vàng.

• Số liệu Cơ hội việc làm JOLTS và Đơn xin Trợ cấp Thất nghiệp:

• Ý nghĩa: Những báo cáo này cung cấp cái nhìn chi tiết và kịp thời về thị trường lao động.
• Tác động dự kiến: Dữ liệu việc làm yếu kém từ các báo cáo này sẽ củng cố thêm kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách, thúc đẩy giá vàng tăng. Ngược lại, dữ liệu mạnh mẽ có thể gây áp lực lên kim loại quý.

Tóm lại, trong tuần tới, những dữ liệu kinh tế của Mỹ sẽ tiếp tục là nhân tố tác động đến giá vàng, đặc biệt là báo cáo việc làm vào cuối tuần.

• Nhận định chuyên gia:

Trong cuộc khảo sát vàng hàng tuần của Kitco News, 86% chuyên gia Phố Wall và 68% nhà giao dịch bán lẻ dự đoán giá vàng sẽ tăng trong tuần tới nhờ kỳ vọng Fed giảm lãi suất trong tháng 9. Không có chuyên gia nào dự đoán giá vàng sẽ giảm 

• Ông Rich Checkan, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Asset Strategies International, cho rằng gần 87% thị trường tin Fed sẽ giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9, tạo cơ sở để vàng tiến xa hơn. Ông dự đoán giá sẽ tiếp tục tăng bất chấp việc đã vượt ngưỡng kháng cự tâm lý 3.400 USD/ounce.
• Ông Bill Adams, chuyên gia Kinh tế trưởng của Comerica Bank, nhận định nếu báo cáo việc làm tháng 8 yếu, khả năng cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 9 sẽ được củng cố. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã cảnh báo về rủi ro lao động, làm dấy lên kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất vào ngày 16-17/9, điều này thường có lợi cho vàng.
• Ông Chris Mancini, Giám đốc danh mục đầu tư tại Gabelli Gold Fund, khẳng định động lực chính có thể đưa giá vàng tăng từ nay đến cuối năm chính là kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất.
• Các chuyên gia của Bloomberg dự báo nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 75.000 việc làm, tỉ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, củng cố thêm khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào giữa tháng.

1.3. Phân tích kỹ thuật

Phân tích kỹ thuật cho thấy giá vàng đang trải qua một giai đoạn chuyển biến quan trọng, từ trạng thái củng cố tích lũy trong mô hình tam giác sang xu hướng tăng giá mạnh mẽ. Sự thay đổi này được xác nhận bởi một loạt tín hiệu tích cực trên biểu đồ.

• Sự bứt phá: Sau nhiều tuần củng cố, giá vàng đã có một đợt bứt phá mạnh mẽ với giá kết tuần ở mức đóng cửa vững chắc 3.447 USD, vượt lên cạnh trên tam giác. Điều này thể hiện sự phá vỡ dứt khoát khỏi mô hình tam giác, một dấu hiệu tăng giá cực kỳ quan trọng.
• Mức kháng cự: kháng cự gần nhất của giá vàng là 3.500, chính là mức giá cao nhất được xác lập ngày 22/04/2025.
• Mức Hỗ trợ: 3.400 USD. Sau khi có sự phá vỡ rõ ràng, đường kháng cự giảm dần của mô hình tam giác sẽ chuyển thành đường hỗ trợ mới. Đường này cũng khá sát với ngưỡng tâm lý 3.400 USD.
• Mục tiêu giá dài hạn của mẫu hình: Mục tiêu giá vàng được kỳ vọng sẽ đạt 3.700 USD hoặc cao hơn vào cuối năm nay hoặc quý 1 năm sau, dựa trên sự hình thành và bứt phá của mô hình.

Các tín hiệu kỹ thuật cho thấy triển vọng rất lạc quan cho giá vàng. Sự hình thành và phá vỡ của mô hình tam giác đối xứng là dấu hiệu rõ ràng cho thấy một xu hướng tăng giá mạnh mẽ đang bắt đầu.

3. THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

3.1. Diễn biến

Theo xu hướng tăng của thế giới, tuần giao dịch từ 25/8 đến 31/8 đã chứng kiến đà tăng rất lớn của thị trường vàng nội địa, giúp cho giá vàng tiếp tục hành trình chinh phục mốc cao lịch sử trong bối cảnh Nghị định 232/2025/NĐ-CP mới được ban hành đã bãi bỏ cơ chế Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng. Diễn biến giá vàng trong nước cụ thể như sau:

• Giá vàng miếng SJC: Giá vàng SJC đã tăng mạnh, từ mức 125,9 - 126,9 triệu đồng/lượng vào đầu tuần lên 129,1 - 130,6 triệu đồng/lượng vào cuối tuần. Tổng cộng, giá vàng SJC đã tăng 3,5 - 4 triệu đồng/lượng chỉ trong một tuần.
• Giá vàng nhẫn: Vàng nhẫn cũng không nằm ngoài xu hướng này, ghi nhận mức cao nhất từ trước đến nay. Giá vàng nhẫn đã tăng 3,7 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều mua và bán, vượt mốc 123 triệu đồng/lượng.
• Chênh lệch với giá thế giới: Khoảng cách giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới đã nới rộng lên mức kỷ lục gần 19 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch lớn này phản ánh sự mất cân đối cung-cầu nghiêm trọng trên thị trường nội địa.
• Chênh lệch giá mua vào - bán ra: Chênh lệch giữa giá mua và bán đối với vàng miếng SJC duy trì ở mức cao, dao động từ 1,5 - 2,5 triệu đồng/lượng. Đối với vàng nhẫn, mức chênh lệch này là 3 triệu đồng/lượng.

Sự tăng giá vàng đột biến sau khi Nghị định 232/2025/NĐ-CP được ban hành là một phản ứng nghịch lý thị trường vàng trong nước. Mặc dù mục tiêu của Nghị định là tăng nguồn cung và hạ nhiệt thị trường, diễn biến thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Nguyên nhân được cho là:

• Chính sách cần thời gian đi vào thực tế: Nghị định 232 là một giải pháp cấu trúc và dài hạn. Nó giải quyết vấn đề nguồn cung khan hiếm kéo dài bằng cách bãi bỏ cơ chế độc quyền vàng miếng. Tuy nhiên, Nghị định có hiệu lực vào ngày 10/10/2025, và quá trình cấp phép, nhập khẩu vàng nguyên liệu cũng như sản xuất vàng miếng mới sẽ cần thêm thời gian để đi vào thực tế. Thêm nữa, vấn đề tỷ giá neo cao cũng phần nào ảnh hưởng đến việc nhập khẩu vàng trong bối cảnh cung ngoại tệ cũng đang nóng.
• Tâm lý đầu cơ thị trường: Khi chính sách được công bố, thay vì chờ đợi nguồn cung mới, nhiều nhà đầu tư nhận thấy rằng nguồn cung thực tế chưa được cải thiện ngay lập tức, và việc thiếu hụt này vẫn sẽ tiếp diễn trong thời gian tới. "Cơn khát vàng" tích trữ của thị trường chưa được giải tỏa, thậm chí còn được thúc đẩy mạnh hơn bởi chính nỗi lo giá vàng thế giới tiếp tục tăng, và tỷ giá neo cao.

3. TỔNG KẾT

Nhìn chung, cả thị trường vàng thế giới và trong nước đều đang được hỗ trợ bởi những động lực mạnh mẽ, đẩy giá lên các mức cao kỷ lục.

Thị trường thế giới: Vàng giao ngay (XAU/USD) đang có một nền tảng tăng giá vững chắc, dựa trên cả yếu tố kỹ thuật (sự bứt phá khỏi mô hình tam giác) lẫn các yếu tố cơ bản. Động lực chính đến từ kỳ vọng rõ ràng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất, kết hợp với sự suy yếu của đồng USD và những bất ổn địa chính trị. Triển vọng ngắn hạn của giá vàng sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ trong tuần tới, đặc biệt là báo cáo việc làm.

Thị trường trong nước: Đà tăng của giá vàng trong nước chủ yếu theo xu hướng của thế giới. Tuy nhiên, sự biến động và chênh lệch giá lớn lại xuất phát từ các vấn đề nội tại. Mức chênh lệch kỷ lục với giá thế giới và chênh lệch mua - bán lớn là minh chứng cho sự mất cân đối cung-cầu nghiêm trọng. Phản ứng nghịch lý của thị trường đối với Nghị định 232/2025/NĐ-CP cho thấy tâm lý đầu cơ vẫn rất mạnh, và chừng nào nguồn cung thực tế chưa được cải thiện, tình trạng này sẽ còn tiếp diễn.

Tóm lại, trong khi giá vàng thế giới đang được thúc đẩy bởi sự thay đổi chính sách tiền tệ, thị trường trong nước lại phải đối mặt với một thách thức kép: vừa chịu tác động từ xu hướng toàn cầu, vừa phải giải quyết bài toán nguồn cung nội địa.